2016股市何去何从
水皮
著名财经评论家、《华夏时报》总编辑、央视财经特邀评论员、上海财经大学青岛财富管理研究院兼职教授
2016年3月24日
3月24日上午，“金融家俱乐部•青岛金家岭财富管理沙龙”第十二期活动在青岛鲁商凯悦酒店举行。本期沙龙聚焦“2016股市何去何从”。
救市救的是金融系统本身
我充其量是个江湖人士，游走江湖，对市场观察的比较多一点，可能见过的波动多一点。可以总结一点规律，给大家参考，如果大家碰巧听进去，我很高兴，听不进去也无所谓。兼听则明，偏信则暗，拿我当反向指标也不是不可以，总归有参考价值就好。
去年我来青岛三次，时间节点还相对比较关键，一次是5月份，5月份的股市还没有见顶，6月12号才见顶的。还有一次是记得是救市以后，并没有什么用。股灾发生了，就说明救市没有用。特别跟大家讲清楚一点，救市不是救你，政府救市是没有办法，必须救的。救市不是救股民，以后也许还会救市，救的是银行，救的是金融系统本身。为什么？因为一大特征是加杠杆，杠杆加多就要去杠杆，所谓的杠杆说白了就是借钱，再说白一点就是高利贷炒股，没有见过哪个高利贷让一个国家欣欣向荣、人民富强。所有高利贷游戏的结局都是一样的——血本无归。加了杠杆，上涨的时候，当然是挣的多，跌的时候就加一个回去。有一句话：钱是挣不完的，但是记住钱是赔得完的，加了杠杆的钱是赔得完的。如果拿自己的钱做投资炒股票，不可能血本无归，不管怎么赔都有个零头剩下，你说我赔个90%也行，股票还在。但是加杠杆试试看，那就爆仓，强制给你平仓，你不但血本无归还倒欠全场的钱，这就是杠杆的结果。
杠杆从哪来？杠杆不是我们互相借，杠杆是从银行借出来的，所有资金都来自于银行，所以银行是加杠杆的罪魁祸首。不管是信托的钱，还是理财的钱，还是券商的钱，场外配置的钱，还是场内融资的钱，出处都是一个，就是银行，都是居民的存款，以各种各样的名义变相地流出来借给你炒股，如果你赔了，你血本无归是小，把银行拉进去是大。你说我的股票抵押给银行，跌到30%的时候，股票被银行收走了，银行收你的股票有什么用？他变不了现卖不掉，所以这时候所谓的质押就是个空话，我拿股权质押，打个5折，如果跌掉70%怎么办？那就是倒欠，质押分不同的情形，股票质押是一句空话。所以跌停板上银行拿了你的股票，想平仓他都平不了。 再跌下去就完蛋了，整个流动性就出现问题了。大家不用担心银行有问题，如果银行有问题，整个社会就有问题。所以证监会必须要阻断这种可能性，你会联想，这个事情会发酵。如果单救股市本身，不值得救，不必要救，没有办法救，也救不了。
本轮行情是反弹不是反转
大家看到了，救市1.0，股灾1.0，从5178跌到3300，反弹到4000多一点，再跌到2850多一点，再反弹到3600，今年2630。现在股市相对稳定一点，有一波反弹，跟大家再三提醒这是反弹，不是反转。
为什么会出现反弹，天时地利人和。先说地利，在2600点这个位置上，是地利，位置低了，世界上没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，涨多了一定会调整，低多了一定会反弹。元旦以后一口气从3600跌到2600，跌幅一千点，非常大，接近30%，至少10%的反弹是没有问题的，300点的反弹，一点问题没有。看氛围合适的话肯定是这样，这个位置上不动了，割肉也割不动了，你不割了，就没有动力，慢慢大家看没有人买股票，你也买点，他也买点，慢慢反弹起来了，反弹起来之后，就会有人走，大家看减少损失的机会到了，真要反弹300点400点，就会有人卖股票。第一种人，卖股票而且那些抄到底的人，已经有利润了，他也要卖股票这就是新的做空。跌下来反弹，到了这边再往下走，力量就更大，把前面相对的低点破了，这是反弹的规律。到2638点这个位置上，跌幅7%，位置相对低位，是有反弹动力的，第一波反弹到2900然后又下来了。那天是2月29号，第二天就开始往回走。为什么会这样，最后跟大家讲。
天时，指的是美联储利息决定暂时不加息，可以想到最近一段时间美国经济有点波动，所以不可能在3月份就加息。这个毕竟是个事情，是压在大家心头上的一块石头。一旦确定不加息，美国股市也连续七天阳线，不是说中国七天阳线牛逼烘烘，道琼斯指数首先就是七天阳线。这次两会之后，星期四突然跳空高开，一起往上走，就是当天凌晨美联储决定不加息。当天美国股市，也是收盘前爆拉起来了。所以说天时，时间非常合适，而且大宗商品期货正好借机反弹，这点非常重要，把大家的悲观情绪做了很好的调节。油价，纽约的原油价格，从26美金，反弹到41美金，比股价反弹力度大多了。最近两天开始调整，这对全球资本市场都是好事儿，有利于稳定，大家的乐观情绪慢慢又可能会回来，这是天时。
最关键的是人和，人和指的是刘士余，大家都知道换了证监会主席。换他的时候我正好在瑞士，我们之前认识。2月29号上午我去见他，正好他上任一周我过去聊一聊。29号上午过去的，走到半路指数就暴跌了，那天的印象特别深，又回到了2638。那天见完，当然跟我没关系，第二天指数回升。为什么回升，还是跟刘士余有关，把那天我了解的情况，跟大家介绍一下。
证监会没有公信力了，所以希望刘士余来之后重新树立证监会公信力。刘士余因为从央行过来的，所以他的监管风控意识还是很强的。每一次中国股市都这样，中国股市一有行情，大批银行违规的事情就会借各种办法进入市场捞一把，快进快出，机会来了，拆借出来资金进来三个月也行，两个月也行，捞一把就走，这种情况是规律，普遍现象，行情一来银监会非常紧张，央行也非常紧张，他知道有一批资金，通过银行借贷出来，不是投向实业，也不是消费，消费贷全是借钱炒股的。这是有风险的，所以监管是例行公事，以前每次监管都有这样的事儿。这次其他的银行不是没有这个动作，也都有这个动作，银监会要求各地的银监局上报情况，但是银监会知道，这次的行情是上面希望发动的，是政策行情。除了农行刘士余在农行全行大会上做过强调之外，其他行的领导都没提这个茬。
两会之后的行情，由维稳变成了向上突破的行情，多多少少还是有点出人意料。最近的几天，前面几天相对强势，有点出人意料，这可能是市场的后知后觉。刚才说了，两会期间，维稳维的是上证指数，深圳板没人管，创业板没人管，这两个板块短时间内跌透了，跌到了自己跌无可跌的地位，特别是创业板，很多个股都这样。既然大盘稳了，既然大家也看出来了，管理层还想重新把市场做起来，至少让它稳定，借这个机会，借势操作，短期内突击往上。
2016年A股有阶段性行情
2016年有没有行情的机会，有，但是主要是抄跌反弹，跌多了反弹，反弹完之后，再是回落。这个反弹天时地利人和，刚才说了，几方面的因素，跟人也有关系。我现在不确定的是，这种天时地利人和后面能维持多久，地利不说，说天时，美联储3月份不加息，这篇已经翻过去了，问题是6月份会不会加息，因为会上说了今年加两次。为什么加，因为美国经济还是在顽强地向上。
另一方面，是大宗商品期货价格的反弹，跟美元有关，因为美元指数最近上升的势头，得到了遏制，从100跌到了95，所以大宗商品期货借机发威。但是问题来了，支持原油价格暴涨的理由不成立，中国是最大的石油进口国，50%用量是进口的。但是现在显然没有这个需求，包括铁矿石在内，没有这个需求。我们去产能主要是去的钢铁，今年又是1万亿吨粗钢，去年是八九千亿，将近2万亿吨的粗钢，所以铁矿石这两年开始暴跌。
从整个国际资本上看，从外围的形势看，从大宗商品期货来看，本身前段时间的强势也是反弹，不支持他们继续上走，继续下去也不利。人和，刚才讲了刘主席是一个很江湖的人，实话实说，他自己对股市没有什么大政方针，这是一。第二，他也不会根本上去颠覆国务院确定的资本市场发展的大政方针，第三，他维稳，维稳是慢慢地调整，避免出现暴涨暴跌，慢慢慢慢进行调整。
所以你看上周末的两个消息，证金公司放开或者恢复五个品种的再融资，而且把费率降了3%，降到了37%到40%左右。什么意思，就是你们跟券商借的钱，都是券商跟证金公司借的钱，一部分，并不是全部，有的是券商直接跟银行借，借钱炒股的钱，一部分是证金公司再融资，这个规模最多的时候是1000亿，上周是116亿，现在他恢复5个时间段的再融资，从7天开始，7天，14天，3个月，最后到182天，五个时间段都可以短融。券商跟证金公司借钱，然后以6%的利息借给你，他跟证金公司结算3%，券商挣钱。这里面，第一对券商是利好，第二释放了一个相对的明确的信号。单就这个消息讲，鼓励借钱。利率都降下来了，而且品种都恢复了。
实际上大家知道，这两天，我们看到了另外的消息，就是券商的融券开始恢复了，融资融券是同步进行的。券商在加大融资这个供应量的同时，也开始恢复融券，你可以借股票卖，你手里没有股票，看起来恒生电子很好，你问问券商有没有恒生电子的借给我，我把它再以70块钱或者69块钱的价格卖掉，因为我相信它会回到50元，到50元的时候，我再买回来还你股票，我借股票还股票，但是我先卖空了，现在券商开始恢复这个了，所以这两个消息是并存的。现在看配套政策都是恢复市场的正常状态，可以融资也可以融券，至于是融资还是融券这是你自己做决定的，本来是市场的权利，在恢复的过程中。
另外一个，是周小川最近的言论，周小川在星期天中国高层发展论坛上，他讲到中国居民储蓄高、企业债高这个问题上。他说中国居民储蓄高导致资金全积压在银行里面，间接融资都被银行融了。企业债居高不下，解决的办法是创造条件，让部分储蓄资金，进入股本市场。这个话说的非常仔细。再三强调可以进入股本市场，翻译成大家理解的概念，可以进行股权投资，鼓励更多的居民不要把钱放在银行里，可以拿出来参与股本，股权投资，再直白点，就是鼓励大家参与股票的购买。说白了是这样，但是这个股票，是一级市场的，所以叫股本融资，而不是二级市场的。
那天开会我跟他求证四个方面，注册制肯定暂缓，新兴战略板在研究，深港通是要开通的，新三板大力发展。知道注册制推迟是比较早的事情，注册制推迟，新兴战略板基本没戏。这是刘士余的原话。注册制推迟是个很矛盾的事情，注册制大家都知道是个好东西，是把上市的权力还给上市公司的一个过程，是减少政府审批的过程，权力下放的过程，没什么错。注册制本身没错，如果一定说有，现在不合适，无非是现在的市场不合适。现在钱套牢的人太多了，如果搞注册制的话，估值会大幅度下移，现在这批人不干，这是第一。第二，市场文化不合适，炒作氛围比较重，而且犯罪得不到严厉的惩罚，这是个严厉的问题，犯罪成本太低。再就是制度配套上不健全，没有政策经济退市的制度。最近国务院才有第一个被强制退市，这么多违法乱纪的公司被查处的，就一个退市，如果有一大批退市，大家都无话可讲。再三，提醒大家注册制一定是方向，按刘士余的做法，他只会推进，他成规模的退市，包括降低上市的门槛，最近发审委通过的公司，有连续两年利润大幅度下降，只有500万利润的公司照样通过。
以我的观点，大家千万不要像打鸡血一样，就说换了证监会主席就想，重新再来一遍，短期内再来一遍牛市，没有谁有那么好的体力，经得起这么折腾。政府现在救市，政府当然是希望牛市了，所以政府但凡有点温暖的举动，就被人理解成鼓吹政策牛，杠杆牛，这是自欺欺人。上回我跟大家做了判断，为什么是政策市。我举了人民日报经济日报那篇文章做例子，2014年7月28号“论中国经济新常态”，就是在那个文章里面提出的对策，主要是激活资本市场。激活资本市场有什么好处？第一可以解决间接融资，风险多集中在银行的风险，激活资本市场的好处，第一是为银行解套；第二解决企业融资难，推更多企业上市融资；第三才是让居民的财产保证。把次序弄清楚了，发生股灾后，为什么救市，是因为他要替银行解套，本来就是降低银行的风险，股灾一来银行的风险加剧了，本末倒置了。
现在我们再来分析政策取向，出现了什么变化。出现了很重要的变化，观念上也好政策理念上也好，都发生了巨大的变化。熔断是1月4号发生的，1月7号证监会宣布取消熔断。熔断是替罪羊，不是因为有熔断才跌停的，是因为跌到了5%才熔断，下跌到7%关门了。1月4号下午2点来钟关门，1月7号上午10点半关门了，对一个赌场的赌徒最愤怒的不是赔钱，是不再让他赌了，那他就跟你拼命了，因为赌博的最大乐趣是什么？刚刚还赔了，下一把牌翻本了，乐趣就在这里。上一把刚输完，说下一把不让玩了，今天晚上全部提前回家，这不是开玩笑吗，你剥夺了他翻本的机会，他会跟你拼命。所以证监会跟你说不再熔断了，把熔断判死刑了。
政策走向决定A股走势
大家想没想，为什么1月4号会暴跌？有没有人知道？谁知道举手。（大小非解禁）这个跟证监会也有一定的关系，但是不是最主要的，因为1月8号大小非解禁大家都知道，救灾期间，禁止大小非解禁，1月8号到期了，大家都在说，证监会迟迟没有反应，证监会也很纠结，因为禁止大小非解禁本身就是违法，我不是大小非，我如果是大小非的话，我基本就可以上法院告他，你凭什么禁止我减持，因为我股票多，不让我卖，没有这个道理，当然没有人会跟他追究这个问题，不是大小非解禁。告诉大家，如果市场某一天发生了你看不懂的行情，或者暴涨或者暴跌，大家解释又都不在点上，很简单去，找人民日报。
2014年7月28日，人民日报一篇文章上证指数大涨2%，从2000点涨到2400点，行情开始了。其实行情真正开始从1849点开始，缓慢有波动的涨。所以牛市三个周期，到2015年结束，如果你认为行情是从2014年7月28号开始，那就要命了，同样是三年，牛市顶峰应该在2016年，算错一年。牛市三年是从上一步的最低点算起，不是从中间开始算的，下次你们验证，一定是这样，三年，多一年没有第四年的牛市，事不过三。牛市的过程是这样，从熊市到牛市的过程，是情绪三段论的过程。绝望指数到了低点、犹犹豫豫指数行情在上涨、最后疯狂，人人都认为自己是股神的时候见底了，就这三个情绪发展的过程。
2015年12月底，股市还在犹犹豫豫地往上走，到了2016年1月10号开盘就暴跌，持续地就下来了，没有一点点犹豫。为什么？你去看，当天的人民日报发表的是，权威人士答供给侧结构性改革的问题。
供给侧改革应该怎么理解，三个方面理解。供给侧、结构性、改革这三个缺一不可，通过改革的方式调整结构，从而实现供给侧改革，这样表述才完整，7千多字，给大家提炼三个小标题，1、是对宏观经济的认识。中国经济今后该怎样写，没有抑制性。中国政府不会再搞强制性，对凯恩斯主义开始扬弃，就是政府干预理论。专门提到了凯恩斯主义有局限性，开始发挥市场作用，如果尊重市场你就会知道，中国经济的调整，是一个长期的过程。这个在去年中央政治局会议上，第一次提出要打持久战，持久战是去年11月份就提出来了，可惜没有人关注，我比较敏感。我一看要打持久战，这就说要做长期的抗战的思想准备，经济调整就是比较形象的描述。
去年经济增速6.9%，今年6.5到7，明年是多少？肯定地讲，明年是6还是5.5，你不知道我也不知道。所以告诉你L型这个L，拐点在哪里不知道，6.9肯定不是拐点，今年至少到6.5，6.5是不是横过来的拐点，也不确定。即便是到6.5不跌了，可能后面两年三年都维持在6.5，我的理解是这样，明确告诉你没有V字型反转，因为中国政府不再搞强制性，因为现在的过剩是结构性的过剩，不是周期性的过剩，不是靠时间周期扛过去的。经济的周期性过剩，是我们这一轮产能过剩可以不生产，我们可以先放假回家，先扛过去，到第三年我们再来上班，我们又全盘复活了，这叫周期性。但是我们是结构性的过剩，因为现在中国经济的过剩产能，是在世界经济发展最鼎盛期，和中国经济发生最高速期，两个最高，从时间重合点上完成，以后没有这样的点，因为世界经济正处在高峰期，中国发展的速度处在高峰期，需求处在高峰期，形成了巨大的产能过剩。这是第一个概念跟大家分享，经济的走势，L型，没有V字型。
第二，今年的五大任务，去产能去库存去杠杆加强短板，五大任务加强起来，概括起来就是紧缩。尽管他说这不是紧缩的意思，实际上就是紧缩。去产能，钢铁厂、水泥，一连串的。中国这些行业的产能都是世界第一。去库存房地产，房地产的问题最不好弄，本来是解决问题的，现在成了恶化问题。因为中国的确是太大，区域性的差别太大，一线城市二线城市三线城市都不一样的情况，房地产到期，就会出现现在这种情况，本来想活跃下房地产，消化去库存，导致一线城市房价暴涨，暴涨的价格零首付都出来了。房子押给我，因为房价在涨，但是这是建立在房价永远不会跌的情况。
针对房地产解决问题的去产能的办法，成了恶化房地产这个市场的原因，这真是一个悲剧。行政过度干预，市场里面真的没有好人，都是坏人，他的脑子比你聪明，动作比你快，而且还没有道德底线。所以市场的东西，交给市场人自己解决。去杠杆不用讲，首先要把企业杠杆去掉，政府的杠杆去掉，杠杆是不是应该加到居民身上的，这不应该，很不道德的问题。所以证金公司调低再融资的汇率，不能理解成政府鼓励借钱炒股加杠杆，这太不道德了，我想不是这样的本意。把企业的危机、政府的危机转嫁给居民，不可能这样，所以不要胡乱地引申。
去杠杆的过程刚刚开始，我想不光是政府去杠杆，企业也去杠杆，企业去杠杆一个好办法就是通过发行股票，上市募的钱，连本带息都不用付。降成本就是这么降下来的，很简单一个企业如果贷款20亿，或者10个亿，算下来一年的利息是多少？都需要还的，造成银行的风险。如果在股市上估值10个亿，赔就赔了。企业的成本降下来了，募集的资本不叫成本，跟银行借钱叫成本。所以为什么说扩大新三板上市和注册制是不矛盾的。新三板今年会到1万家，去年6000家，去年11月1个月挂牌的新三板最多一个月将近500家，473家。现在比较少，200家一个月的挂牌。今年可以突破1万家。当然新三板的流动率太差了，一天的交易额是5亿。6000家公司一天的交易额5亿，结合做市商交易的才3亿多一点，其他协议转让2亿多，5亿。这个跟股市比就是冰火两重天，难道主板是市场，三板就不是市场吗？而且新三板可以直接转主板，但是新三板门槛高，个人资金500万才可以在新三板开户，因为门槛高所以一共才2万个投资者。但是我提醒大家，事物都会发生变化的。新三板从开始建的时候，一直跟我讨论一个话题，要不要、能不能、什么时候降低门槛。把投资者的资金门槛，降到100万会怎么样，降到50万会怎么样，那完全不一样，活跃的程度就不一样了，活跃就可以完成融资。新三板现在是一个挂牌定价，没有融资，基本上融不到资，除了2015年4、5月份，短期的两个月狂热一下之外，平时基本上融不上资。那个市场那么冷，我们还指望主板市场走牛市，落差太大了，你们看不清楚形势，所以降成本跟发新股，扩大IPO联系在一起。大家慢慢慢慢补短板，就不说了。五项规定总体来讲都是清楚的。
第三个是基本的政策口径的变化，表面上看是宏观经济、微观政策要活，改革政策要实，社会政策要托底。仔细看宏观政策要稳，宏观政策两个方面，财政政策、货币政策，财政政策更加积极。因为降成本也好，去库存也好，去产能也好，都是要花钱的，财政收入都会急剧下降，而且花的钱还多，怎么办？所以撤资突破3%，财政部今年会借更多的钱，发更多国债。为营改增，可以给企业解决多少的利税，意味着政府少出。政府的支出是刚性的支出，这些正常的运营成本不能不付的，清洁工的工资不能不付，否则会臭气熏天，没有人给打扫，政府官员的工资不能不付，否则就没有人上班办公，警察的工资也不能不付，吃都吃不饱，怎么抓小偷，这都是现实的问题。
所以积极的财政政策意味着借钱，货币政策更加灵活务实，问题在货币政策上。既要应对通货紧缩，又绝不能随便放松。所以到李克强这里，这话就变成了，绝不搞大水漫灌，到了央行再开工作会议的时候，去年央行提出来不轻易降准。今年降准是什么时候降的，是两会那天，第二天降准的，29号星期一。星期二降准，这还是救市，救市的力量不完全靠刘士余一个人，还是国务院在统一地部署，还是担心市场出现太大的问题。这是真实的情况。简单地讲，中国历史上货币最宽松的时期过去了，而且是必须过去，越早过去越好。因为现在MR每年13%到14%，意味着货币购买率，每年贬值3%，美国的MR不过是3.4%，说美国不负责任印钞票，搞量化宽松，其实人家才3.4%，我们3.4%是正常的，不能说我。我跟你不一样，我是穷人，你要对全世界负责任，我们是穷人。
大家知道这个是不可持续的，所以M2在慢慢地收紧，中国政府不可能再搞宽松政策，这是饮鸩止渴，已经意识到了。货币绝不能像过去那样炒法，2月份是紧缩，紧缩很厉害，现在增幅7200亿，1月份25000亿。社会融资总额，1月份3.5万亿，2月份7800亿。这里面有春节的因素，但是比我们的预期，下降的不是一星半点，社会融资总额下降了1万亿，一般的预期是2月份1.8万亿左右，结果只有7800亿。现在的规模，2月份估计是1.2万亿左右，跟2月份减一半，1.2万亿，数字出来是7800亿。
如果货币持续流出的话，现在看这个担心，有点早了，估计不会。因为现在美元相对稳定，有一个调整的过程，人民币靠着美元的回落，人民币贬值的压力大大减轻。现在是人民币升值，人民币升一升，外币给出的压力就会大大减轻。至少货币稳定，币值稳定，一个很重要的前提，不能乱发钞票。周小川说的明明白白，因为中国政府救市，跟银行借了大量的钱，1.23万亿，说多不多，说少不少。证金公司跟银行借的。买了1260家股票，他买了A股的一半，从流通市值上讲超过5%。救市是一种违法乱纪的方式救市，中国人的法律，自己都不当回事，不夸张。证金公司更是这样，睁眼说瞎话，刘士余也是这样，我相信他是无意的，他说证金在今后几年都不会退出，你说的是真话吗，你去看看上市公告，至少40家证金公司已经退出了，睁眼说瞎话。我从政府上退出，但是没有从市场上退出，有必要还会再来。看你怎么理解了，如果理解成退出把钱拿出来还人家银行了，把帐了了，可能现在还没有退出。但是如果理解，是把股票卖了就是退出，现在退出了一批，他应该退出，因为证金公司加汇金公司，加起来都超过5%，但是他从来不举手。怎么让普通投资者，对法律保持敬畏之心，带头破坏，当然他是打着救市的名义，这都是细节了，不再纠缠了。
历史上，货币最宽松的时期，已经完全过去了。所以1月4号以后，我觉得市场明确地理解了中国最高层，对中国经济未来走势的判断和应对，我们不会再像过去那样，霸王硬上弓，不会追求眼前利益。不会为了面子工程，搞V字型反转违反经济规律，习近平想得很清楚，着眼于长远，这的确是一个负责任的领导人的态度。不求一时一地得失，着眼长期的调整，所以我们也要有这个心理准备。
这两天在开博鳌论坛，很多做投资的在说两个问题。第一，如果所有行业，都不值得投资，互联网是不是剩下的唯一一个值得投资的。第二，如果所有的行业都不行，是不是互联网也很难吸引人。一个问题，如果整体的经济都不好，互联网一样也歇菜。所以你看去年5月份以后，投资互联网的退出了，所有的风险投资都没有了，谁都不看好，包括互联网，P2P更是这样。中关村大街，上半年下半年判若两条街，上半年是人山人海，咖啡屋都是满满当当的，所有的人都看项目谈融资，下半年是秋风扫落叶，门可罗雀一点不夸张，人没了。他们都知道没人会投钱，所以没有人会在那里，资本也很敏感。这就是我们现在市场的状态。
两会期间，新华社发了一篇文章，推出了一个概念，叫习近平政治经济学。8个关键词，第一个一切以人民为中心，第二个全面小康，第三个坚持基本经济制度，第四新的发展理念，第五两手论，既要发挥看得见手的作用，政府的作用，又要发挥市场看不见手的作用。第六个新常态，第七个供给侧，第八个改革开放。
这里面第三点相对更关键一点，为什么会这么强调基本经济制度，中国的基本经济制度是国有经济为主导，坚定不移发展国民经济，同时坚定不移地鼓励引导非公经济的发展，这是两个坚定不移。为什么要强调这两个坚定不移，因为最近发生了一些事情，包括一些事件，议论的观点，对大家还是有影响的。所以习大大，在这次两会上，第一个去的工商联组，主要是民营企业大老板，提出了两个字。第一个亲，关系亲如一家，第二个清白的清，跟官员的关系清白一点。对民营经济这个背景下是正面鼓励和肯定的。
所以我觉得在这个背景下，大家对未来，肯定可以保持乐观。中国应该可以跨越中等国家收入的陷阱，因为社会会相对稳定，政治相对稳定、经济政策会相对务实。刚讲了习近平政治经济学8个方面，如果没有变化，都到位的话，这些大的方向是有的。现在需要的是时间，用时间化解过去的过剩的产能。包括杠杆，这是一个很痛苦的过程，会牺牲一批人，牺牲一批资本，叫旧的不去新的不来，现在处在旧的去的过程中间，还没到结束。所以大家千万不要急不可耐。刚刚一轮牛市过去，就期待下一轮牛市，这是不切实际的，所以“等”是我给大家建议，等一等。手中的现金拿的时间稍微长一点，不要着急的要命，心态放松一点，留得现金在，不怕没柴烧，这是我给的建议。
救市救的是金融系统本身
我充其量是个江湖人士，游走江湖，对市场观察的比较多一点，可能见过的波动多一点。可以总结一点规律，给大家参考，如果大家碰巧听进去，我很高兴，听不进去也无所谓。兼听则明，偏信则暗，拿我当反向指标也不是不可以，总归有参考价值就好。
去年我来青岛三次，时间节点还相对比较关键，一次是5月份，5月份的股市还没有见顶，6月12号才见顶的。还有一次是记得是救市以后，并没有什么用。股灾发生了，就说明救市没有用。特别跟大家讲清楚一点，救市不是救你，政府救市是没有办法，必须救的。救市不是救股民，以后也许还会救市，救的是银行，救的是金融系统本身。为什么？因为一大特征是加杠杆，杠杆加多就要去杠杆，所谓的杠杆说白了就是借钱，再说白一点就是高利贷炒股，没有见过哪个高利贷让一个国家欣欣向荣、人民富强。所有高利贷游戏的结局都是一样的——血本无归。加了杠杆，上涨的时候，当然是挣的多，跌的时候就加一个回去。有一句话：钱是挣不完的，但是记住钱是赔得完的，加了杠杆的钱是赔得完的。如果拿自己的钱做投资炒股票，不可能血本无归，不管怎么赔都有个零头剩下，你说我赔个90%也行，股票还在。但是加杠杆试试看，那就爆仓，强制给你平仓，你不但血本无归还倒欠全场的钱，这就是杠杆的结果。
杠杆从哪来？杠杆不是我们互相借，杠杆是从银行借出来的，所有资金都来自于银行，所以银行是加杠杆的罪魁祸首。不管是信托的钱，还是理财的钱，还是券商的钱，场外配置的钱，还是场内融资的钱，出处都是一个，就是银行，都是居民的存款，以各种各样的名义变相地流出来借给你炒股，如果你赔了，你血本无归是小，把银行拉进去是大。你说我的股票抵押给银行，跌到30%的时候，股票被银行收走了，银行收你的股票有什么用？他变不了现卖不掉，所以这时候所谓的质押就是个空话，我拿股权质押，打个5折，如果跌掉70%怎么办？那就是倒欠，质押分不同的情形，股票质押是一句空话。所以跌停板上银行拿了你的股票，想平仓他都平不了。 再跌下去就完蛋了，整个流动性就出现问题了。大家不用担心银行有问题，如果银行有问题，整个社会就有问题。所以证监会必须要阻断这种可能性，你会联想，这个事情会发酵。如果单救股市本身，不值得救，不必要救，没有办法救，也救不了。
本轮行情是反弹不是反转
大家看到了，救市1.0，股灾1.0，从5178跌到3300，反弹到4000多一点，再跌到2850多一点，再反弹到3600，今年2630。现在股市相对稳定一点，有一波反弹，跟大家再三提醒这是反弹，不是反转。
为什么会出现反弹，天时地利人和。先说地利，在2600点这个位置上，是地利，位置低了，世界上没有只涨不跌的股票，也没有只跌不涨的股票，涨多了一定会调整，低多了一定会反弹。元旦以后一口气从3600跌到2600，跌幅一千点，非常大，接近30%，至少10%的反弹是没有问题的，300点的反弹，一点问题没有。看氛围合适的话肯定是这样，这个位置上不动了，割肉也割不动了，你不割了，就没有动力，慢慢大家看没有人买股票，你也买点，他也买点，慢慢反弹起来了，反弹起来之后，就会有人走，大家看减少损失的机会到了，真要反弹300点400点，就会有人卖股票。第一种人，卖股票而且那些抄到底的人，已经有利润了，他也要卖股票这就是新的做空。跌下来反弹，到了这边再往下走，力量就更大，把前面相对的低点破了，这是反弹的规律。到2638点这个位置上，跌幅7%，位置相对低位，是有反弹动力的，第一波反弹到2900然后又下来了。那天是2月29号，第二天就开始往回走。为什么会这样，最后跟大家讲。
天时，指的是美联储利息决定暂时不加息，可以想到最近一段时间美国经济有点波动，所以不可能在3月份就加息。这个毕竟是个事情，是压在大家心头上的一块石头。一旦确定不加息，美国股市也连续七天阳线，不是说中国七天阳线牛逼烘烘，道琼斯指数首先就是七天阳线。这次两会之后，星期四突然跳空高开，一起往上走，就是当天凌晨美联储决定不加息。当天美国股市，也是收盘前爆拉起来了。所以说天时，时间非常合适，而且大宗商品期货正好借机反弹，这点非常重要，把大家的悲观情绪做了很好的调节。油价，纽约的原油价格，从26美金，反弹到41美金，比股价反弹力度大多了。最近两天开始调整，这对全球资本市场都是好事儿，有利于稳定，大家的乐观情绪慢慢又可能会回来，这是天时。
最关键的是人和，人和指的是刘士余，大家都知道换了证监会主席。换他的时候我正好在瑞士，我们之前认识。2月29号上午我去见他，正好他上任一周我过去聊一聊。29号上午过去的，走到半路指数就暴跌了，那天的印象特别深，又回到了2638。那天见完，当然跟我没关系，第二天指数回升。为什么回升，还是跟刘士余有关，把那天我了解的情况，跟大家介绍一下。
证监会没有公信力了，所以希望刘士余来之后重新树立证监会公信力。刘士余因为从央行过来的，所以他的监管风控意识还是很强的。每一次中国股市都这样，中国股市一有行情，大批银行违规的事情就会借各种办法进入市场捞一把，快进快出，机会来了，拆借出来资金进来三个月也行，两个月也行，捞一把就走，这种情况是规律，普遍现象，行情一来银监会非常紧张，央行也非常紧张，他知道有一批资金，通过银行借贷出来，不是投向实业，也不是消费，消费贷全是借钱炒股的。这是有风险的，所以监管是例行公事，以前每次监管都有这样的事儿。这次其他的银行不是没有这个动作，也都有这个动作，银监会要求各地的银监局上报情况，但是银监会知道，这次的行情是上面希望发动的，是政策行情。除了农行刘士余在农行全行大会上做过强调之外，其他行的领导都没提这个茬。
两会之后的行情，由维稳变成了向上突破的行情，多多少少还是有点出人意料。最近的几天，前面几天相对强势，有点出人意料，这可能是市场的后知后觉。刚才说了，两会期间，维稳维的是上证指数，深圳板没人管，创业板没人管，这两个板块短时间内跌透了，跌到了自己跌无可跌的地位，特别是创业板，很多个股都这样。既然大盘稳了，既然大家也看出来了，管理层还想重新把市场做起来，至少让它稳定，借这个机会，借势操作，短期内突击往上。
2016年A股有阶段性行情
2016年有没有行情的机会，有，但是主要是抄跌反弹，跌多了反弹，反弹完之后，再是回落。这个反弹天时地利人和，刚才说了，几方面的因素，跟人也有关系。我现在不确定的是，这种天时地利人和后面能维持多久，地利不说，说天时，美联储3月份不加息，这篇已经翻过去了，问题是6月份会不会加息，因为会上说了今年加两次。为什么加，因为美国经济还是在顽强地向上。
另一方面，是大宗商品期货价格的反弹，跟美元有关，因为美元指数最近上升的势头，得到了遏制，从100跌到了95，所以大宗商品期货借机发威。但是问题来了，支持原油价格暴涨的理由不成立，中国是最大的石油进口国，50%用量是进口的。但是现在显然没有这个需求，包括铁矿石在内，没有这个需求。我们去产能主要是去的钢铁，今年又是1万亿吨粗钢，去年是八九千亿，将近2万亿吨的粗钢，所以铁矿石这两年开始暴跌。
从整个国际资本上看，从外围的形势看，从大宗商品期货来看，本身前段时间的强势也是反弹，不支持他们继续上走，继续下去也不利。人和，刚才讲了刘主席是一个很江湖的人，实话实说，他自己对股市没有什么大政方针，这是一。第二，他也不会根本上去颠覆国务院确定的资本市场发展的大政方针，第三，他维稳，维稳是慢慢地调整，避免出现暴涨暴跌，慢慢慢慢进行调整。
所以你看上周末的两个消息，证金公司放开或者恢复五个品种的再融资，而且把费率降了3%，降到了37%到40%左右。什么意思，就是你们跟券商借的钱，都是券商跟证金公司借的钱，一部分，并不是全部，有的是券商直接跟银行借，借钱炒股的钱，一部分是证金公司再融资，这个规模最多的时候是1000亿，上周是116亿，现在他恢复5个时间段的再融资，从7天开始，7天，14天，3个月，最后到182天，五个时间段都可以短融。券商跟证金公司借钱，然后以6%的利息借给你，他跟证金公司结算3%，券商挣钱。这里面，第一对券商是利好，第二释放了一个相对的明确的信号。单就这个消息讲，鼓励借钱。利率都降下来了，而且品种都恢复了。
实际上大家知道，这两天，我们看到了另外的消息，就是券商的融券开始恢复了，融资融券是同步进行的。券商在加大融资这个供应量的同时，也开始恢复融券，你可以借股票卖，你手里没有股票，看起来恒生电子很好，你问问券商有没有恒生电子的借给我，我把它再以70块钱或者69块钱的价格卖掉，因为我相信它会回到50元，到50元的时候，我再买回来还你股票，我借股票还股票，但是我先卖空了，现在券商开始恢复这个了，所以这两个消息是并存的。现在看配套政策都是恢复市场的正常状态，可以融资也可以融券，至于是融资还是融券这是你自己做决定的，本来是市场的权利，在恢复的过程中。
另外一个，是周小川最近的言论，周小川在星期天中国高层发展论坛上，他讲到中国居民储蓄高、企业债高这个问题上。他说中国居民储蓄高导致资金全积压在银行里面，间接融资都被银行融了。企业债居高不下，解决的办法是创造条件，让部分储蓄资金，进入股本市场。这个话说的非常仔细。再三强调可以进入股本市场，翻译成大家理解的概念，可以进行股权投资，鼓励更多的居民不要把钱放在银行里，可以拿出来参与股本，股权投资，再直白点，就是鼓励大家参与股票的购买。说白了是这样，但是这个股票，是一级市场的，所以叫股本融资，而不是二级市场的。
那天开会我跟他求证四个方面，注册制肯定暂缓，新兴战略板在研究，深港通是要开通的，新三板大力发展。知道注册制推迟是比较早的事情，注册制推迟，新兴战略板基本没戏。这是刘士余的原话。注册制推迟是个很矛盾的事情，注册制大家都知道是个好东西，是把上市的权力还给上市公司的一个过程，是减少政府审批的过程，权力下放的过程，没什么错。注册制本身没错，如果一定说有，现在不合适，无非是现在的市场不合适。现在钱套牢的人太多了，如果搞注册制的话，估值会大幅度下移，现在这批人不干，这是第一。第二，市场文化不合适，炒作氛围比较重，而且犯罪得不到严厉的惩罚，这是个严厉的问题，犯罪成本太低。再就是制度配套上不健全，没有政策经济退市的制度。最近国务院才有第一个被强制退市，这么多违法乱纪的公司被查处的，就一个退市，如果有一大批退市，大家都无话可讲。再三，提醒大家注册制一定是方向，按刘士余的做法，他只会推进，他成规模的退市，包括降低上市的门槛，最近发审委通过的公司，有连续两年利润大幅度下降，只有500万利润的公司照样通过。
以我的观点，大家千万不要像打鸡血一样，就说换了证监会主席就想，重新再来一遍，短期内再来一遍牛市，没有谁有那么好的体力，经得起这么折腾。政府现在救市，政府当然是希望牛市了，所以政府但凡有点温暖的举动，就被人理解成鼓吹政策牛，杠杆牛，这是自欺欺人。上回我跟大家做了判断，为什么是政策市。我举了人民日报经济日报那篇文章做例子，2014年7月28号“论中国经济新常态”，就是在那个文章里面提出的对策，主要是激活资本市场。激活资本市场有什么好处？第一可以解决间接融资，风险多集中在银行的风险，激活资本市场的好处，第一是为银行解套；第二解决企业融资难，推更多企业上市融资；第三才是让居民的财产保证。把次序弄清楚了，发生股灾后，为什么救市，是因为他要替银行解套，本来就是降低银行的风险，股灾一来银行的风险加剧了，本末倒置了。
现在我们再来分析政策取向，出现了什么变化。出现了很重要的变化，观念上也好政策理念上也好，都发生了巨大的变化。熔断是1月4号发生的，1月7号证监会宣布取消熔断。熔断是替罪羊，不是因为有熔断才跌停的，是因为跌到了5%才熔断，下跌到7%关门了。1月4号下午2点来钟关门，1月7号上午10点半关门了，对一个赌场的赌徒最愤怒的不是赔钱，是不再让他赌了，那他就跟你拼命了，因为赌博的最大乐趣是什么？刚刚还赔了，下一把牌翻本了，乐趣就在这里。上一把刚输完，说下一把不让玩了，今天晚上全部提前回家，这不是开玩笑吗，你剥夺了他翻本的机会，他会跟你拼命。所以证监会跟你说不再熔断了，把熔断判死刑了。
政策走向决定A股走势
大家想没想，为什么1月4号会暴跌？有没有人知道？谁知道举手。（大小非解禁）这个跟证监会也有一定的关系，但是不是最主要的，因为1月8号大小非解禁大家都知道，救灾期间，禁止大小非解禁，1月8号到期了，大家都在说，证监会迟迟没有反应，证监会也很纠结，因为禁止大小非解禁本身就是违法，我不是大小非，我如果是大小非的话，我基本就可以上法院告他，你凭什么禁止我减持，因为我股票多，不让我卖，没有这个道理，当然没有人会跟他追究这个问题，不是大小非解禁。告诉大家，如果市场某一天发生了你看不懂的行情，或者暴涨或者暴跌，大家解释又都不在点上，很简单去，找人民日报。
2014年7月28日，人民日报一篇文章上证指数大涨2%，从2000点涨到2400点，行情开始了。其实行情真正开始从1849点开始，缓慢有波动的涨。所以牛市三个周期，到2015年结束，如果你认为行情是从2014年7月28号开始，那就要命了，同样是三年，牛市顶峰应该在2016年，算错一年。牛市三年是从上一步的最低点算起，不是从中间开始算的，下次你们验证，一定是这样，三年，多一年没有第四年的牛市，事不过三。牛市的过程是这样，从熊市到牛市的过程，是情绪三段论的过程。绝望指数到了低点、犹犹豫豫指数行情在上涨、最后疯狂，人人都认为自己是股神的时候见底了，就这三个情绪发展的过程。
2015年12月底，股市还在犹犹豫豫地往上走，到了2016年1月10号开盘就暴跌，持续地就下来了，没有一点点犹豫。为什么？你去看，当天的人民日报发表的是，权威人士答供给侧结构性改革的问题。
供给侧改革应该怎么理解，三个方面理解。供给侧、结构性、改革这三个缺一不可，通过改革的方式调整结构，从而实现供给侧改革，这样表述才完整，7千多字，给大家提炼三个小标题，1、是对宏观经济的认识。中国经济今后该怎样写，没有抑制性。中国政府不会再搞强制性，对凯恩斯主义开始扬弃，就是政府干预理论。专门提到了凯恩斯主义有局限性，开始发挥市场作用，如果尊重市场你就会知道，中国经济的调整，是一个长期的过程。这个在去年中央政治局会议上，第一次提出要打持久战，持久战是去年11月份就提出来了，可惜没有人关注，我比较敏感。我一看要打持久战，这就说要做长期的抗战的思想准备，经济调整就是比较形象的描述。
去年经济增速6.9%，今年6.5到7，明年是多少？肯定地讲，明年是6还是5.5，你不知道我也不知道。所以告诉你L型这个L，拐点在哪里不知道，6.9肯定不是拐点，今年至少到6.5，6.5是不是横过来的拐点，也不确定。即便是到6.5不跌了，可能后面两年三年都维持在6.5，我的理解是这样，明确告诉你没有V字型反转，因为中国政府不再搞强制性，因为现在的过剩是结构性的过剩，不是周期性的过剩，不是靠时间周期扛过去的。经济的周期性过剩，是我们这一轮产能过剩可以不生产，我们可以先放假回家，先扛过去，到第三年我们再来上班，我们又全盘复活了，这叫周期性。但是我们是结构性的过剩，因为现在中国经济的过剩产能，是在世界经济发展最鼎盛期，和中国经济发生最高速期，两个最高，从时间重合点上完成，以后没有这样的点，因为世界经济正处在高峰期，中国发展的速度处在高峰期，需求处在高峰期，形成了巨大的产能过剩。这是第一个概念跟大家分享，经济的走势，L型，没有V字型。
第二，今年的五大任务，去产能去库存去杠杆加强短板，五大任务加强起来，概括起来就是紧缩。尽管他说这不是紧缩的意思，实际上就是紧缩。去产能，钢铁厂、水泥，一连串的。中国这些行业的产能都是世界第一。去库存房地产，房地产的问题最不好弄，本来是解决问题的，现在成了恶化问题。因为中国的确是太大，区域性的差别太大，一线城市二线城市三线城市都不一样的情况，房地产到期，就会出现现在这种情况，本来想活跃下房地产，消化去库存，导致一线城市房价暴涨，暴涨的价格零首付都出来了。房子押给我，因为房价在涨，但是这是建立在房价永远不会跌的情况。
针对房地产解决问题的去产能的办法，成了恶化房地产这个市场的原因，这真是一个悲剧。行政过度干预，市场里面真的没有好人，都是坏人，他的脑子比你聪明，动作比你快，而且还没有道德底线。所以市场的东西，交给市场人自己解决。去杠杆不用讲，首先要把企业杠杆去掉，政府的杠杆去掉，杠杆是不是应该加到居民身上的，这不应该，很不道德的问题。所以证金公司调低再融资的汇率，不能理解成政府鼓励借钱炒股加杠杆，这太不道德了，我想不是这样的本意。把企业的危机、政府的危机转嫁给居民，不可能这样，所以不要胡乱地引申。
去杠杆的过程刚刚开始，我想不光是政府去杠杆，企业也去杠杆，企业去杠杆一个好办法就是通过发行股票，上市募的钱，连本带息都不用付。降成本就是这么降下来的，很简单一个企业如果贷款20亿，或者10个亿，算下来一年的利息是多少？都需要还的，造成银行的风险。如果在股市上估值10个亿，赔就赔了。企业的成本降下来了，募集的资本不叫成本，跟银行借钱叫成本。所以为什么说扩大新三板上市和注册制是不矛盾的。新三板今年会到1万家，去年6000家，去年11月1个月挂牌的新三板最多一个月将近500家，473家。现在比较少，200家一个月的挂牌。今年可以突破1万家。当然新三板的流动率太差了，一天的交易额是5亿。6000家公司一天的交易额5亿，结合做市商交易的才3亿多一点，其他协议转让2亿多，5亿。这个跟股市比就是冰火两重天，难道主板是市场，三板就不是市场吗？而且新三板可以直接转主板，但是新三板门槛高，个人资金500万才可以在新三板开户，因为门槛高所以一共才2万个投资者。但是我提醒大家，事物都会发生变化的。新三板从开始建的时候，一直跟我讨论一个话题，要不要、能不能、什么时候降低门槛。把投资者的资金门槛，降到100万会怎么样，降到50万会怎么样，那完全不一样，活跃的程度就不一样了，活跃就可以完成融资。新三板现在是一个挂牌定价，没有融资，基本上融不到资，除了2015年4、5月份，短期的两个月狂热一下之外，平时基本上融不上资。那个市场那么冷，我们还指望主板市场走牛市，落差太大了，你们看不清楚形势，所以降成本跟发新股，扩大IPO联系在一起。大家慢慢慢慢补短板，就不说了。五项规定总体来讲都是清楚的。
第三个是基本的政策口径的变化，表面上看是宏观经济、微观政策要活，改革政策要实，社会政策要托底。仔细看宏观政策要稳，宏观政策两个方面，财政政策、货币政策，财政政策更加积极。因为降成本也好，去库存也好，去产能也好，都是要花钱的，财政收入都会急剧下降，而且花的钱还多，怎么办？所以撤资突破3%，财政部今年会借更多的钱，发更多国债。为营改增，可以给企业解决多少的利税，意味着政府少出。政府的支出是刚性的支出，这些正常的运营成本不能不付的，清洁工的工资不能不付，否则会臭气熏天，没有人给打扫，政府官员的工资不能不付，否则就没有人上班办公，警察的工资也不能不付，吃都吃不饱，怎么抓小偷，这都是现实的问题。
所以积极的财政政策意味着借钱，货币政策更加灵活务实，问题在货币政策上。既要应对通货紧缩，又绝不能随便放松。所以到李克强这里，这话就变成了，绝不搞大水漫灌，到了央行再开工作会议的时候，去年央行提出来不轻易降准。今年降准是什么时候降的，是两会那天，第二天降准的，29号星期一。星期二降准，这还是救市，救市的力量不完全靠刘士余一个人，还是国务院在统一地部署，还是担心市场出现太大的问题。这是真实的情况。简单地讲，中国历史上货币最宽松的时期过去了，而且是必须过去，越早过去越好。因为现在MR每年13%到14%，意味着货币购买率，每年贬值3%，美国的MR不过是3.4%，说美国不负责任印钞票，搞量化宽松，其实人家才3.4%，我们3.4%是正常的，不能说我。我跟你不一样，我是穷人，你要对全世界负责任，我们是穷人。
大家知道这个是不可持续的，所以M2在慢慢地收紧，中国政府不可能再搞宽松政策，这是饮鸩止渴，已经意识到了。货币绝不能像过去那样炒法，2月份是紧缩，紧缩很厉害，现在增幅7200亿，1月份25000亿。社会融资总额，1月份3.5万亿，2月份7800亿。这里面有春节的因素，但是比我们的预期，下降的不是一星半点，社会融资总额下降了1万亿，一般的预期是2月份1.8万亿左右，结果只有7800亿。现在的规模，2月份估计是1.2万亿左右，跟2月份减一半，1.2万亿，数字出来是7800亿。
如果货币持续流出的话，现在看这个担心，有点早了，估计不会。因为现在美元相对稳定，有一个调整的过程，人民币靠着美元的回落，人民币贬值的压力大大减轻。现在是人民币升值，人民币升一升，外币给出的压力就会大大减轻。至少货币稳定，币值稳定，一个很重要的前提，不能乱发钞票。周小川说的明明白白，因为中国政府救市，跟银行借了大量的钱，1.23万亿，说多不多，说少不少。证金公司跟银行借的。买了1260家股票，他买了A股的一半，从流通市值上讲超过5%。救市是一种违法乱纪的方式救市，中国人的法律，自己都不当回事，不夸张。证金公司更是这样，睁眼说瞎话，刘士余也是这样，我相信他是无意的，他说证金在今后几年都不会退出，你说的是真话吗，你去看看上市公告，至少40家证金公司已经退出了，睁眼说瞎话。我从政府上退出，但是没有从市场上退出，有必要还会再来。看你怎么理解了，如果理解成退出把钱拿出来还人家银行了，把帐了了，可能现在还没有退出。但是如果理解，是把股票卖了就是退出，现在退出了一批，他应该退出，因为证金公司加汇金公司，加起来都超过5%，但是他从来不举手。怎么让普通投资者，对法律保持敬畏之心，带头破坏，当然他是打着救市的名义，这都是细节了，不再纠缠了。
历史上，货币最宽松的时期，已经完全过去了。所以1月4号以后，我觉得市场明确地理解了中国最高层，对中国经济未来走势的判断和应对，我们不会再像过去那样，霸王硬上弓，不会追求眼前利益。不会为了面子工程，搞V字型反转违反经济规律，习近平想得很清楚，着眼于长远，这的确是一个负责任的领导人的态度。不求一时一地得失，着眼长期的调整，所以我们也要有这个心理准备。
这两天在开博鳌论坛，很多做投资的在说两个问题。第一，如果所有行业，都不值得投资，互联网是不是剩下的唯一一个值得投资的。第二，如果所有的行业都不行，是不是互联网也很难吸引人。一个问题，如果整体的经济都不好，互联网一样也歇菜。所以你看去年5月份以后，投资互联网的退出了，所有的风险投资都没有了，谁都不看好，包括互联网，P2P更是这样。中关村大街，上半年下半年判若两条街，上半年是人山人海，咖啡屋都是满满当当的，所有的人都看项目谈融资，下半年是秋风扫落叶，门可罗雀一点不夸张，人没了。他们都知道没人会投钱，所以没有人会在那里，资本也很敏感。这就是我们现在市场的状态。
两会期间，新华社发了一篇文章，推出了一个概念，叫习近平政治经济学。8个关键词，第一个一切以人民为中心，第二个全面小康，第三个坚持基本经济制度，第四新的发展理念，第五两手论，既要发挥看得见手的作用，政府的作用，又要发挥市场看不见手的作用。第六个新常态，第七个供给侧，第八个改革开放。
这里面第三点相对更关键一点，为什么会这么强调基本经济制度，中国的基本经济制度是国有经济为主导，坚定不移发展国民经济，同时坚定不移地鼓励引导非公经济的发展，这是两个坚定不移。为什么要强调这两个坚定不移，因为最近发生了一些事情，包括一些事件，议论的观点，对大家还是有影响的。所以习大大，在这次两会上，第一个去的工商联组，主要是民营企业大老板，提出了两个字。第一个亲，关系亲如一家，第二个清白的清，跟官员的关系清白一点。对民营经济这个背景下是正面鼓励和肯定的。
所以我觉得在这个背景下，大家对未来，肯定可以保持乐观。中国应该可以跨越中等国家收入的陷阱，因为社会会相对稳定，政治相对稳定、经济政策会相对务实。刚讲了习近平政治经济学8个方面，如果没有变化，都到位的话，这些大的方向是有的。现在需要的是时间，用时间化解过去的过剩的产能。包括杠杆，这是一个很痛苦的过程，会牺牲一批人，牺牲一批资本，叫旧的不去新的不来，现在处在旧的去的过程中间，还没到结束。所以大家千万不要急不可耐。刚刚一轮牛市过去，就期待下一轮牛市，这是不切实际的，所以“等”是我给大家建议，等一等。手中的现金拿的时间稍微长一点，不要着急的要命，心态放松一点，留得现金在，不怕没柴烧，这是我给的建议。
